很感謝興業(yè)證券邀請(qǐng)我來參加這個(gè)量化研究的研討會(huì)。我是磐安資產(chǎn)管理公司多資產(chǎn)投資部的研究主管及首席投資官錢恩平，今天我將分享商品在風(fēng)險(xiǎn)均衡策略中的應(yīng)用。

風(fēng)險(xiǎn)均衡是一種現(xiàn)代投資管理方法，其核心思想是通過資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)而非傳統(tǒng)資本權(quán)重來構(gòu)建投資組合，從而實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)分散和收益潛力。在傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置中，股票往往占據(jù)主導(dǎo)地位，導(dǎo)致組合風(fēng)險(xiǎn)高度集中。而風(fēng)險(xiǎn)均衡策略通過將風(fēng)險(xiǎn)均勻分配到不同資產(chǎn)類別，如股票、債券和商品，能夠有效降低整體組合的波動(dòng)性。

商品，作為資產(chǎn)類別的重要組成部分，在風(fēng)險(xiǎn)均衡中扮演著關(guān)鍵角色。商品包括能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等，它們與股票和債券的相關(guān)性通常較低，甚至在某些時(shí)期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。這種特性使得商品在組合中能夠提供對(duì)沖作用，尤其是在通脹上升或經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)時(shí)。例如，當(dāng)股票市場(chǎng)下跌時(shí)，商品價(jià)格可能因供需變化而上漲，從而幫助平衡組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。

在實(shí)際應(yīng)用中，投資者可以通過商品期貨、ETF或其他衍生品來納入商品資產(chǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)均衡框架下，我們不是簡(jiǎn)單地按市值分配權(quán)重，而是計(jì)算每個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)，并調(diào)整商品的頭寸以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)平衡。這需要對(duì)商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行深入研究，包括波動(dòng)率、相關(guān)性以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。

商品在風(fēng)險(xiǎn)均衡策略中的應(yīng)用能夠提升投資組合的韌性和多元化效果。作為投資管理的一部分，它有助于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，同時(shí)控制下行風(fēng)險(xiǎn)。希望今天的分享能為各位在量化研究和資產(chǎn)管理實(shí)踐中提供一些啟發(fā)。謝謝大家。